3ème débat : très spéculatifs ?

La finance pour tous disait :

« A la différence des fonds d’investissement destinés au grand public, une part importante des fonds peut être investie en actifs illiquides ou complexes. Ils utilisent massivement les techniques permettant de spéculer sur l’évolution des marchés, à la baisse comme à la hausse (utilisation massive de produits dérivés, de la vente à découvert et de l’effet de levier). »

Le commentaire d’HDF Finance :

• L’emploi du mot massif est exagéré : l’utilisation massive de ces techniques est rare, un HF cherche avant tout à protéger ses investisseurs.

• Spéculer signifie prendre trop de risques, or les HF présentent un profil rendement/risque meilleur que la gestion traditionnelle.

• Le HF est indépendant : s’il prend trop de risques, il disparait.

• Un HF ne vit que par ses clients.

La réponse de La finance pour tous :

En décembre 2006, lors d’une conférence organisée à Paris sur la problématique des hedge funds, Michel Prada, alors président de l’AMF, expliquait que le terme de hedge fund était trompeur.

Il définissait quelques caractéristiques communes des hedge funds au-delà d’une grande diversité de stratégie. Parmi ces caractéristiques communes : l’utilisation intensive du recours à l’effet de levier et l’utilisation illimitée par les gérants de hedge funds des produits dérivés ou des techniques financières leur permettant des ventes à découvert (caractéristiques de la spéculation et que nous avons repris dans notre définition).

Quelques extraits du texte de Michel Prada :

« Le concept même des hedge funds mériterait d’être préalablement défini…Le terme de hedge fund en lui-même est trompeur. Sa traduction littérale en français est fonds de « couverture »,( lien avec mot du dico) ce qui tend à limiter théoriquement l’intervention des hedge funds à l’activité « d’arbitrage ».

Or, ces fonds utilisent, en fait, des techniques de gestion de plus en plus diversifiées, dites techniques de gestion alternative, qui permettent de spéculer, au sens premier du terme, sur l’évolution future des marchés, bref de prendre des risques de tendance. Et cela sur les marchés les plus divers, aux caractéristiques de liquidité et de transparence très variables, du marché du gaz naturel à celui de l’art contemporain, en passant par celui des devises…

Selon nos études, aucun de nos principaux homologues n’a adopté une définition légale, précise et formelle du terme de hedge funds. On s’accorde cependant en général, pour attribuer aux hedge funds certaines caractéristiques communes :

• absence des restrictions traditionnellement imposées aux fonds d’investissement grand public en matière de diversification et de négociabilité des actifs financiers, ce qui leur permet d’acquérir de manière significative des actifs illiquides ou complexes ;

• utilisation illimitée par les gérants de hedge funds des produits dérivés ou des techniques financières leur permettant des ventes à découvert ;

• utilisation intensive par les gérants des effets de levier grâce aux financements fournis par es prime brokers (lien avec mot du dico);

• commissions de superformance significatives constituant un puissant moteur de motivation pour les gérants pour prendre, ou plutôt faire prendre à leurs fonds, des risques de marché importants ;

• parts des fonds souvent non rachetables à tout moment par les investisseurs, qui bénéficient toutefois de « fenêtre de tirs » pour revendre leurs parts à des moments prédéterminés, par des règles de lock-up propres à chaque fonds.

Donc, même si, il n’existe pas de définition harmonisée du terme de hedge fund, un consensus international existe bien, entre régulateurs, pour caractériser les hedge funds en fonction des critères que je viens d’évoquer…»