Comprendre les conventions des taux de change
Taux de change au certain et à l’incertain
Il existe deux manières d’exprimer le prix d’une monnaie par rapport à une autre : par le certain ou par l’incertain.
Le taux de change entre l’euro et le dollar, par exemple, peut se noter de deux façons : le nombre de dollar que l’on peut avoir avec un euro, et le nombre d’euro que l’on peut avoir avec un dollar. Dans le premier cas, on dira qu’il s’agit du taux de change de l’euro au certain (puisque c’est la monnaie dont le montant est l’unité) et du dollar à l’incertain. À l’inverse, dans le second cas, on dira que le taux de change de l’euro est à l’incertain, et celui du dollar au certain. Il faut donc faire attention à ne pas faire de confusion.
L’écart entre Bid et Ask
En pratique, quand on cherche à échanger une monnaie contre une autre, on se retrouve face à deux prix : le Bid et le Ask. Supposons par exemple que l’on souhaite à échanger des dollars et des euros. Sur les sites d’information financière ou les pages spécialisées des journaux, le prix mentionné aura souvent la forme : EUR/USD = 1,0039/1,0043.
Le premier prix, le Bid, est le cours de vente de la première devise mentionnée, ici l’euro. Le second prix, le Ask, est le cours d’achat de la première devise. Autrement dit, le taux de change de l’euro est au certain, et celui du dollar à l’incertain.
En termes explicites, EUR/USD =1,0039/1,0043signifie qu’un euro (EUR) se vend à 1,0039 dollar (USD) et qu’un euro s’achète pour 1,0043 dollar. La convention veut que ces taux de change soient exprimés avec quatre chiffres après la virgule.
Il est aisé de distinguer le cours de vente et le cours d’achat en se souvenant que le cours de vente est toujours inférieur au cours d’achat. En fonction de la commission retenue par l’agent de change, l’écart entre cours de vente et cours d’achat, appelé aussi spread, peut être plus ou moins grand.
Les noms des devises
Par souci de simplicité et afin d’établir un standard international qui permet de parler de toutes les devises où que l’on soit dans le monde sans barrières de langue, chaque monnaie a une abréviation en trois lettres. Souvent – mais c’est loin d’être une règle générale – les deux premières lettres indiquent le pays, et la troisième fait référence au nom de la devise. Par exemple, voici les abréviations des monnaies des États-Unis, de la Grande-Bretagne, de la Chine et du Japon :
USD US pour États-Unis, D pour dollar
GBP GB pour Grande-Bretagne, P pour pound (livre en français)
CNY CN pour Chine, Y pour yuan
JPY JP pour Japon, Y pour yen
l’euro est une exception notable puisqu’elle a comme abréviation EUR.
Pourquoi les taux de change sont-ils importants ?
Les taux de change ont une grande importance pour l’économie d’un pays, et en particulier pour son commerce extérieur. Les variations du taux de change ont donc un impact direct sur l’économie réelle.
Supposons que l’euro s’apprécie par rapport au dollar, c’est-à-dire que le taux de change de l’euro par rapport au dollar augmente et passe de 1€ =1,35$ à 1€ =1,50$. S’agissant des marchandises et des services, les produits exportés par les États-Unis vers les pays de la zone Euro sont alors plus compétitifs. Exemple : 1 DVD « made in USA » de 20$ valait auparavant 14,8€ (soit 20$/1,35$). Il vaut à présent 13,3€ (soit 20$/1,50$). Inversement, les produits exportés à partir de la zone Euro auront un prix plus élevé en USD et seront moins compétitifs aux États-Unis par rapport aux produits locaux.
La dépréciation du dollar n’a cependant pas que des effets positifs pour les Etats-Unis. S’il n’y a pas de production nationale suffisante pour éviter d’importer certains produits – (énergie, matières premières, biens intermédiaires…), alors elle entraine une hausse des coûts de productions, et donc de l’inflation domestique.
De plus, les touristes américains ont un pouvoir d’achat en baisse au sein de la zone euro. Inversement, le séjour des touristes français ou allemands aux États-Unis leur revient moins cher.
Pourquoi les taux de change varient ?
Les régimes de change
Le taux de change d’une monnaie peut être fixé librement par le jeu de l’offre ou de la demande, ou bien influencé par la politique du pays en la matière, que l’on appelle « politique de change » ou « régime de change ». Il existe de nombreux régimes de change différents, chacun avec ses attraits et ses inconvénients.
Le FMI propose une classification des régimes de change afin de clarifier la politique mise place par chaque pays.
| Type général | Catégorie |
| Ancrage fixe |
Renoncement à une monnaie légale distincte Caisse d’émission |
| Ancrage souple |
Accord d’ancrage traditionnel Taux de change ancré par bandes Accord stabilisé Ancrage glissant Accord de type glissant |
| Régime flottant |
Flottement Flottement libre |
| Résiduel |
Autre régime administré |
On peut appréhender les catégories des régimes de change comme un éventail, avec deux extrêmes d’une part de l’autre, et de nombreuses possibilités entre ces derniers. A l’un des extrêmes, on trouve le régime de flottement libre, surtout utilisé par les pays développés. Les pouvoirs publics n’interviennent pas (ou très exceptionnellement) sur le marché des changes. La valeur de la monnaie est donc fixée entièrement par les marchés. A l’autre extrême, on trouve l’abandon du contrôle de la monnaie. Un pays peut tout simplement renoncer à utiliser sa monnaie pour utiliser celle d’un autre pays : on parle souvent de « dollarisation » (pour l’Equateur, la Micronésie…) ou d’« euroïsation » (pour le Monténégro, Andorre…). Il peut également conditionner l’emission de sa monnaie à ses reserves de change internationales : c’est ce qu’on appelle une « caisse d’émission » (Djibouti, Bulgarie…).
Quel régime de change choisir ?
La pertinence de chaque régime de change fait l’objet de nombreux débats. Il n’existe pas de consensus sur un « meilleur » régime de change, chacun ayant des avantages et des inconvénients.
Un régime de change fixe apporte de la stabilité aux échanges commerciaux et aux investissements, puisque réduisant l’incertitude liées aux fluctuations monétaires. Il encourage la discipline budgétaire des gouvernements, et participe à la réduction de l’inflation. Cependant, il entraine une perte d’autonomie, et un risque de crise de change pouvant mener à des dévaluations très brutales.
Un régime de change flottant, à l’inverse, permet l’autonomie monétaire et amortit les chocs extérieurs. Il provoque cependant une certaine instabilité macroéconomique, et de l’incertitude.
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En général, il est convenu que les régimes de change flottant sont plus adaptés aux économies développées et diversifiées, qui sont par nature plus stables et peuvent donc profiter de la flexibilité d’un régime flottant. A l’inverse, les régimes de change fixes sont plus adaptés aux pays en développement, cherchant avant tout une croissance durable et constante.
Bonjour,
je voulais savoir quelles pourraient être les conséquences à court terme d’un augmentation du niveau des taux d’interêts sur le taux de change direct du dollar ? lorsque par exemple un pays souffre d’hyperinflation car elle produit et exporte des matière premières telles que le gaz ?
merci d’avance pour votre réponse.
Bonjour,
Une hausse du taux d’intérêt conduit à une appréciation de la monnaie (les placements sont mieux rémunérés ce qui attire les investisseurs qui, en achetant la monnaie, conduisent à son appréciation).
Meilleures salutations
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
Bonsoir
Merci pour cet article qui m’a beaucoup aidé. Une petite question : Afin d’éviter l’appréciation de l’euro par rapport au dollar, est-il logique de penser que la Banque centrale européenne augmentera le taux d’intérêt officiel à court terme ?
merci pour votre réponse
Bonjour,
Nous ignorons quelle sera la politique monétaire de la BCE. Cependant, si la BCE augmente son taux d’intérêt cela conduira (toutes choses égales par ailleurs) à une appréciation de l’euro car les placements en euro seront plus attractifs et les investisseurs achèteront de l’euro.
Meilleures salutations.
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
bonjour ,j’ai une petite question y’a t’il un lien entre la planche a billet et la fuite de la devise vers l’étranger.?
Bonjour,
Il peut exister un lien entre la « planche à billet » qui risque de générer une hausse de l’inflation, ce qui incite les épargnants à placer leur argent à l’étranger, dans une monnaie plus stable.
Meilleures salutations.
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
pourquoi le Yen n’est pas coté comme les autres devises en terme de précision
Bonjour,
Nous ne sommes pas spécialiste de la cotation du yen. Cependant, nous ne sommes pas certains de bien comprendre votre question, car le yen fluctue sur le marché des changes comme les autres grandes devises (euro, dollar…).
Meilleures salutations
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
peut on prevoir l’evolution des taux de change?
Bonjour,
Dans les pays où le taux de change est flottant (c’est-à-dire la majorité des grands pays aujourd’hui, y compris la zone euro), il est extrêmement difficile de prévoir les taux de change. En effet, ceux-ci varient en fonction de multiples facteurs eux-mêmes difficilement prévisibles (politique monétaire, commerce extérieur, moral des investisseurs…).
Meilleures salutations
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
Bonjour, je m’appelle Solange, ce texte est très interressant, si j’ai bien compris le cours d’achat et soit plus haut ou inversement si la situation du pays est soit en crise soit en hausse economique? Malheureusement je n’ai que 12 ans et j’ai encore un peu de mal a comprendre. Merci de prendre la patience de me repondre, bonne soirée.
Bonjour,
Le taux de change fluctue selon de nombreux paramètres (régime de change, commerce extérieur, politique monétaire…) dont la santé économique d’un pays. Cependant, un pays en bonne santé économique n’a pas forcément une monnaie forte, et inversement une monnaie qui se déprécie n’est pas toujours signe de crise. Par exemple, une monnaie forte rend les exportations plus chères et peut donc freiner l’activité économique
Meilleures salutations.
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
Bonjour, je souhaiterais comprendre la relation sino-américaine du « vendeur qui prête à son acheteur » au niveau des monnaies, de leur taux de change et des réserves. J’avoue que cela reste confus pour moi et j’espère que vous m’aiderez à clarifier ses notions.
1) Lorsque les états-unis achètent des produits chinois :
Ils doivent changer leurs dollars en yuans. Avec qui opèrent-ils cet échange? J’aurais tendance à dire que ce n’est pas sur les marchés puisque le yuan n’est pas en régime « flottant. C’est donc avec la banque centrale chinoise? Cela expliquerait l’accumulation de réserves en dollars (autres que les bons du trésor américain) de cette banque. Mais pour acheter les dollars, la banque centrale chinoise a-t-elle assez de yuans ou doit-elle en créer? Et si oui, doit-elle le détruire lorsqu’elle revend les dollars?
2) Lorsque les états-unis vendent des bons du trésor à la chine :
C’est la banque centrale chinoise qui les achète, sans doute avec des dollars. Je ne pense pas que ce soit avec les dollars de ses réserves, sinon ses réserves en dollars seraient bien plus faibles. Mais alors comment opère-t-elle concrètement?
3) Question subsidiaire : Dans un régime flottant, par exemple dans la relation entre les Etats-unis et le Japon, quelles différences y-a-t-il?
Si vous pouvez déméler ce sac de noeud, je vous en serais reconnaissant.
Meilleurs salutations.
didier
Bonjour,
Il est difficile de répondre précisément à vos questions qui font appel à de nombreux concepts et mécanismes, nous allons cependant essayer.
Pour simplifier, disons que le taux de change est de 1 dollar = 1 yuan. Ce taux de change est en effet fixe, c’est-à-dire que la banque centrale chinoise intervient pour maintenir le taux de change à ce niveau.
Les Etats-Unis ont en effet un déficit commercial élevé avec la Chine, c’est-à-dire qu’ils importent plus de produits chinois qu’ils n’en exportent vers la Chine. Mettons que l’excédent commercial chinois est de 100 yuans (ou 100 dollars puisqu’on a dit que 1 yuan = 1 dollar).
Simplifions encore : il n’y a qu’un seul chinois (Monsieur Lin) et qu’un seul américain (Monsieur John). Monsieur Lin fabrique pour 100 dollars de chaussettes qu’il vend à Monsieur John. Monsieur John, lui, ne vend rien à Monsieur Lin. On a donc : exportations chinoises = 100 dollars. Exportations américaines = 0. Donc un déficit commercial américain (ou un excédent commercial chinois) de 100 dollars.
Monsieur John paie ses chaussettes 100 dollars à Monsieur Lin. Monsieur Lin se retrouve avec 100 dollars en poche. Mais Monsieur Lin est chinois, et avoir des dollars ne l’intéresse pas, il a besoin de yuan pour payer ses impôts, ses employés, faire ses courses en Chine…
En temps « normaux », Monsieur Lin demanderait à sa banque de changer ses dollars en yuans sur le marché des changes. Ce faisant, sur le marché des changes, il y aurait vente de dollars et achat de yuans. Cela aurait pour conséquence de rendre le yuan plus cher par rapport au dollar, autrement dit le yuan s’apprécierait par rapport au dollar (ou le dollar se déprécierait par rapport au yuan, la relation est symétrique). C’est en effet la loi de l’offre et de la demande : si un actif (une maison, une action, une monnaie…) est demandée (c’est-à-dire achetée) son cours monte.
Seulement, les autorités chinoises ne veulent pas que le yuan s’apprécie car cela rendrait les exportations chinoises moins compétitives, donc, à terme, Monsieur Lin vendrait moins de chaussettes à Monsieur John. (plus d’explications de ce mécanisme sur : https://www.lafinancepourtous.com/decryptages/marches-financiers/fonctionnement-du-marche/taux-de-change/).
Alors, la banque centrale chinoise intervient pour maintenir le taux de change à 1 dollar = 1 yuan. Pour ce faire, lorsque Monsieur Lin veut changer ses 100 dollars, la banque centrale chinoise interdit que ces dollars soient changées sur le marché des changes comme cela se pratique généralement. Quand Monsieur Lin demande à sa banque de changer ces dollars, celle-ci est obligée de passer par la banque centrale. La banque centrale reçoit les 100 dollars, et crée en contre-partie 100 yuans qui seront donnés à Monsieur Lin. Le but de tout ceci est, pour la banque centrale chinoise, d’éviter que le yuan ne s’apprécie par rapport au dollar.
Désormais, Monsieur Lin a bien « changé », via la banque centrale, ses 100 dollars contre 100 yuans comme il le souhaitait. La banque centrale chinoise, elle, se retrouve avec 100 dollars (que l’on appelle « réserves de change »). Ces 100 dollars, elle ne va pas les garder inutilement dans ses coffres, elle les place aux Etats-Unis, principalement en les prêtant au gouvernement américain (c’est-à-dire en achetant des bons du trésor américain). Le gouvernement américain finance ainsi ses déficits. Ces déficits se traduisent par exemple par une baisse d’impôts de 100 dollars pour Monsieur John, qui a ainsi les moyens d’acheter ses chaussettes à Monsieur Lin.
La conclusion est que les Etats-Unis s’endettent vis-à-vis de la Chine pour consommer des produits chinois (à noter que les Etats-Unis ne sont pas forcément perdants à l’affaire et la Chine pas forcément gagnante, mais c’est là un autre sujet).
Autre précision : ce système que nous venons de décrire est de moins en moins vrai. Il était très pertinent il y a quelques années mais beaucoup moins récemment, le yuan s’est apprécié et aujourd’hui les autorités chinoises craignent plus une dépréciation du yuan qu’une appréciation.
Pour répondre à votre troisième question, en régime flottant comme dans le cas yen-dollar (Japon Etats-Unis), la banque centrale d’aucun de ces pays n’intervient pour stabiliser le change. La valeur des monnaies fluctue librement en fonction de l’offre et de la demande sur le marché des changes. Autrement dit, s’il avait été japonais, Monsieur Lin aurait pu changer ses dollars librement sans être obligé de passer par la banque centrale.
Meilleures salutations.
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
Merci beaucoup d’avoir pris le temps de répondre à ma question.
Je me permets de demander une précision : que deviennent les yuans injectés dans l’économie chaque année par la banque centrale chinoise?
A priori je ne vois pas par quel mécanisme ils pourraient être détruits ultérieurement (ce n’est pas de la création monétaire liée à une dette comme pour les banques privées). Du coup, cet argent neuf , puisqu’il accompagne une augmentation d’activité ne doit pas générer d’inflation (l’évolution de la masse monétaire suit celle du PIB).
Mais du coup, si effectivement ils ne sont pas détruits cela semble tout de même étrange : à chaque transaction entre Lin et John, la banque centrale chinoise s’enrichit du montant de la transaction.
Merci d’avance.
Bonjour,
D’une manière générale, un pays connaissant un excédent de sa balance commerciale (exportations supérieures aux importations) crée de la monnaie via le processus expliqué dans notre précédente réponse. Comme vous le dites, cette création monétaire n’est pas inflationniste car elle suit l’évolution du PIB : de la monnaie est créée en contrepartie d’une production de biens et services.
Cependant, cette monnaie sera détruite si la Chine venait à connaitre un déficit commercial (inversement à un excédent commercial, un déficit commercial conduit à une destruction de monnaie).
Attention à un point cependant : la banque centrale chinoise ne « s’enrichit » pas au sens où l’on entend généralement ce terme. Elle effectue des opérations de change et de création monétaire mais, quand elle crée de la monnaie, elle ne la crée pas « pour elle-même » mais pour la mettre à disposition de quelqu’un d’autre (Monsieur Lin par exemple).
Meilleures salutations.
L’Equipe de Lafinancepourtous.com
Bonjour,
Merci de votre réponse. Je reviens sur quels points qui me semblent encore flous.
1) sur le non enrichissement de la banque centrale de chine : A chaque transaction de 100 dollars=100 yuans entre John et Lin, la banque centrale crée 100 yuans qu’elle met à la disposition de Lin, mais ses
réserves augmentent toute de même de 100 dollars, qui peuvent servir à acheter des bons du trésor américain générateurs d’intérêts, ou encore à acheter d’autres actifs. A ce titre, ces 100 dollars ne constituent-ils pas un enrichissement de l’Etat chinois, propriétaire de sa banque centrale?
2) sur la destruction monétaire :
Si demain monsieur Lin veut acheter des produits à John, il va avoir besoin de dollars. Il va donc échanger ses yuans contre des dollars à la banque centrale de chine, cette dernière va détruire ces yuans qui ne servent pas à l’économie (puisque Lin achète à l’étranger). Est-ce bien cela le mécanisme?
3) Vous semblez dire que ce processus de création monétaire en cas d’excédents et de destruction monétaire en cas de déficits commerciaux est général, cela signifie-t-il que c’est aussi valable en régime de change flottant?
Par exemple si John achète à un chinois ou à un français, à quel moment des dollars sont-ils détruits?
Inversement si Monsieur Lin achète à john, quand est-ce que des dollars sont créés?
Meilleures salutations.
didier
Bonsoir,
Donc si je comprend bien les chinois n’ont pas autre choix que de placer leurs réserves de change aux USA et au pire en Europe puisque leur position commerciale par rapport au monde entier est excédentaire et ils ne veulent pas vendre leur monnaie sur le marché monetaire.
En outre, je pense qu’avec la politique de Donald Trump le déficit fédéral va augmenter dans un premier temps suite à la baisse des impôts et au fait que les entreprises USA continuent d’importer en plus chère de la chine à cause des frais de l’augmentation réciproque des droits de douane par les chinois, mais dans un second temps les USA vont augmenter leur production intérieur et sous le double effet d’économie d’échelle et de la baisse des importations la balance avec la chine va s’améliorer pour les USA et les prodiuts USA seront plus compétitifs. Surtout le plus important sur le très long terme de la politique Trump c’est que les entreprises USA vont continuer à investir dans la recherche developpement, car en europe on constate que la désindustrialisation s’accompagne de la chute de la créativité, donc une condamnation éternelle. Mieux vaut accumuler les déficits budgetaires sur 20 ans que d’accumuler un retard dans la recherche de 20 ans, car l’économie est de plus en plus sophistiquée, les entreprises deviennent des poles mondiaux plus puissants que les pays, et à terme celles qui seront plus avancées que les autres absorberont ces dernières.
Bonjour,
En effet, dans les grandes lignes vous avez bien compris le mécanisme concernant les réserves de change chinoises. Pour notre part, nous ne faisons pas de prévisions concernant la politique de Donald Trump, tant la prévision est un exercice délicat en économie.
Meilleures salutations
L’équipe de lafinancepourtous.com
Mais il a fallu plus d’une trentaine d’annees pour qu’ils deviennent accessibles a tous. Pourtant, cette vision d’une finance democratisee est une constante des differents gouvernements des IV
tres didactique et instructif
Bonjour,
L’autorité de référence étant la Banque centrale de Birmanie, vous pouvez la contacter afin d’obtenir des renseignements : http://www.cbm.gov.mm/?q=node/274
Meilleures salutations.
L’Equipe de Lafinancepourtous.com